ファンドのパフォーマンス
上半期のパフォーマンス：
1961年末から1962年6月30日まで、ダウ・ジョーンズ工業平均は731.14ポイントから561.28ポイントに下落し、下落率は21.7%でした。 1962年の上半期において、バフェット氏は歴史上最高のパフォーマンスの一つを達成しました。結果が-7.5%であったにもかかわらず、ダウ・ジョーンズ指数全体の-21.7%と比較すると、バフェット氏のパフォーマンスは優れていました。
年間のパフォーマンス：
1962年を通して、ダウ・ジョーンズ指数の全体的な結果は-7.6%でした。 バフェット氏の年間全体の記録は+13.9%でした。
Quotes
"To most of you this material will seem unduly repetitious, but I would rather have nine partners out of ten mildly bored than have one out of ten with any basic misconceptions."
過剰なコミュニケーションについて言及されています。私たちの会社には経験豊富なアメリカのパートナーがおり、彼は「過剰なコミュニケーション」を非常に重視しています。基本的な情報を繰り返し強調することで、投資理念や戦略が正しく理解されるよう努めています。
"Whether we do a good job or a poor job is not to be measured by whether we are plus or minus for the year. It is instead to be measured against the general experience in securities as measured by the Dow- Jones Industrial Average, leading investment companies, etc."
常に機会コストと比較されます。単年度のパフォーマンスだけでは投資戦略の有効性を完全に反映することはできません。市場のベンチマークと比較することで、投資の長期的な効果をよりよく理解することができます。
"Our investments will be chosen on the basis of value, not popularity."
投資選択は市場の人気トレンドではなく、価値に基づいて行われるべきです。このバリュー投資法は、企業の固有の財務状況や潜在的な成長能力に焦点を当てており、市場の短期的な変動や感情には依存しません。
複利について
複利の魔法については普段から強調しています。しかし、1962年の株主への手紙で、バフェット氏（バ老爷子）はこれを再度取り上げました。
| 5% | 10% | 15% | |
|---|---|---|---|
| 10年 | $162,889 | $259,374 | $404,553 |
| 20年 | $265,328 | $672,748 | $1,636,640 |
| 30年 | $432,191 | $1,744,930 | $6,621,140 |
バフェット氏は、ダウ・ジョーンズ指数に対してわずかな数パーセントの優位性も非常に価値のある成果であると強調しています。一、二十年の間に、この優位性は大量の資金増加に転換されます。市場平均をわずかに上回るリターンに集中することで、投資家は長期的に著しい富の蓄積を実現できます。
Dempster Mill Manufacturing Company
。Dempster Millへの投資は第三の戦略「コントロール」に属します。73%保有しているDempster Mill社は、農具（主に小売価格1000ドル未満）、水システム、井戸供給品、パイプライン製品などを取り扱っています。
財務状況
初期の財務状況：
資産 (千ドル省略) 
負債 (千ドル省略) 
純資産 (千ドル省略) $4,601 調整後純資産 (千ドル省略) $2,120
株価の評価：
バフェット氏が株式を取得した際のコスト：1961年8月に平均株価約28ドルで支配権を取得し、以前は16ドルまで低かった株式も購入しましたが、大部分は8月に30.25ドルで購入しました。
その後、ハリー・ボトルを雇い管理を行いました。ハリーは間違いなく年間最優秀人物です。彼はバフェット氏が設定したすべての目標を達成し、驚きはすべて良い意味でのものでした。不可能と考えられていたタスクを次々と完了し、常に最も困難な問題を先に解決しました。Dempsterの損益分岐点はほぼ半減し、売れ残りまたは在庫過多の商品は売却または帳消しされ、マーケティングプロセスは改革され、利益を生まない設備は売却されました。
会社再編後の貸借対照表：
資産 (千ドル省略) 負債 (千ドル省略) 純資産 (千ドル省略) $4,077 調整後純資産 (千ドル省略) $3,125
株価の評価：(
$60,000 はハリー・ボトルがオプションを行使した場合の収益です。 2,000 はオプション行使後に増加する可能性のある株式数です。
まとめ
：資産整理や減損により純資産は減少しました（在庫から55万ドルの削除；固定資産全体で簿価以上の収益をもたらしましたが）、Dempsterは資産をキャッシュに転換する速度は一年前の評価が示唆していたよりもずっと速かったです。
：Dempsterは一部の資産を不振の製造業からバフェット氏が良いと考えている事業——証券へ移行させました。
：割安で資産を購入することで、バフェット氏は特別な手段に頼ることなく非常に良いパーセンテージのリターンを得ることができました。これはバフェット氏の投資哲学の基盤です。「決して高い価格での売却に期待しないこと。買値を魅力的にしておけば、平凡な売却でも良い結果をもたらす。より良い売却は付加価値となる。」
"Never count on making a good sale. Have the purchase price be so attractive that even a mediocre sale gives good results. The better sales will be the frosting on the cake."
この利点は、幸運に頼らないことを聪哥がよく言うのと似ています。幸運があるのはもちろん良いですが、両手を挙げて歓迎しつつ、もっと重要なのはしっかりとした基礎作りを行うことです。
ハリー・ボトルの役割と将来への影響
：ハリーは農具会社を経営することを考えたことがありませんでしたが、彼は高い柔軟性と勤勉さを見せました。方針が決定すれば迅速に実行でき、優れた成果で高額報酬を得ることを好みます。
：ハリーとバフェット氏はお互いを気に入り、贅沢なオフィス設備を求めません。この実践的な態度と効率的な実行力は、将来的なコントロール投資にとって非常に有利です。
：この協力関係は、Buffett Partnership, Ltd.に大きな利益をもたらし、将来的なコントロール投資において重要な役割を果たすと予想されます。
Takeaways
再び複利を強調
長期投資における複利の力の重要性、継続的なリターンの累積を通じて顕著な富の増加を実現します。
ラッキーに頼らないこと
成功はラッキーに頼らず、堅実な基礎作業と安定した投資戦略によって実現すべきです。ラッキーがあっても良いですが、主要な依存要素としてはなりません。
過剰なコミュニケーション
基本的な情報を繰り返し強調することで、投資理念や戦略が正しく理解されるよう確保します。このコミュニケーション方式は、基本的な誤解を防ぎ、チーム内に共通認識を構築するのに役立ちます。
投資選択は市場の人気トレンドではなく、価値に基づくべきです
バリュー投資法は、企業の固有の財務状況や潜在的な成長能力に焦点を当てています。市場の短期的な変動や感情ではなく、企業の実際の価値を深く分析し判断することで投資決定を行います。
バフェット氏による優秀な管理者の評価
柔軟性、勤勉さ、強い実行力、実践的、効率的。このような管理者は政策を迅速に適応し実行し、卓越した成果で報酬を得ることができます。この管理スタイルは、企業の長期発展と投資収益にとって極めて重要です。