本記事は昨晚 @FatManTerra がツイッターで投稿したスレッドから来ています。内容は三矢資本の最新進展についてです。
@FatManTerra の背景紹介：FatMan は Terra リサーチフォーラム出身で、Terra 関連の状況に関するリサーチ、アップデート、分析を提供しています。
オリジナル投稿リンク：https://twitter.com/FatManTerra/thread/1539974901464895490
Su Zhu is now back in Singapore working with a law firm specializing in white-collar crime. He really doesn't want to go to prison, and creditors are after him. But how did he get to this point? Where did 3AC go wrong, and what should you do next?
Su Zhu はシンガポールに戻っており、現在白領犯罪に特化した法律事務所と相談中です。彼は本当に刑務所に行きたくないですが、債権者たちが彼を追い詰めています。しかし彼はどうしてこの状況に陥ったのでしょうか？3AC では何が間違っていたのか、そして次にどうすべきなのでしょうか？
1. The Degen Trade/堕落したギャンブラーの取引
3AC had a massive margin long on BTC with a liquidation price of around $24k. They kept this a secret, even from their partners, because they didn't think it would realistically go that low. Terra, LFG, and market conditions sent bitcoin plunging...
3AC はBTCに対して巨額の証拠金を保有しており、強制ロスカット価格は約2万4千ドルでした。彼らはパートナーに対してもこれを秘密にし、BTCがこの価格まで下落することはないと思っていたのです。しかし、以前のテラ、LFG、および市場状況によりビットコインが急落しました……
* 備考：Degen Trade - Degenは「degenerate（退化した、堕落した）」の略で、一般的にはギャンブラーを指します。例えば、BTCやETHを取引している人が他のコインを購入するユーザーを「degen」と呼びます。同様に、マイナーなコインを扱う人が高リスクプロジェクトに関わる人を「degen」と呼びます。また、暗号資産業界では自嘲的にも使われます。
2. マージンコール/追加証拠金
Counterparties tried contacting 3AC to ask for collateral, but they ghosted everyone. They were forced to liquidate 3AC's positions, causing BTC to drop further from $24k to $20k. This move kicked off a spiral of cascades & bank runs for several parties.
取引相手方は3ACに連絡を取り、担保を求めましたが、彼らは全員をだまし続けました。その結果、相手方は3ACのポジションを強制的に清算せざるを得なくなり、BTCはさらに2万4千ドルから2万ドルへと下落しました。この動きは価格のさらなる下落と銀行取り付け騒ぎを引き起こしました。
3. 痛み伴う損失/つらい損失
After the first default (Hidden Road), losses were exacerbated. Genesis allegedly faces high-nine-figure losses and will sue. BlockFi and BitMEX had some exposure, but not much. Other minorly affected parties include Cumberland, Galaxy, and Deribit.
初めてのデフォルト（最初はHidden Road）以降、損失がさらに拡大しました。Genesisは9桁に達する損失を被り、訴訟を提起すると伝えられています。BlockFiとBitMEXには一部のエクスポージャーがありましたが、それほど多くはありませんでした。その他の影響を受けた程度が比較的小さい当事者にはCumberland、Galaxy、Deribitが含まれます。
4. 「I Can Fix Her...」/「彼女を直せる...」
During the collapse, in a desperate bid for liquidity, 3AC solicited BTC from whales and trading firms. They lied about the fund's AUM, didn't disclose the degen long, and promised an estimated 20% yield on whatever they got. Most funds smelt a rat.
崩壊の際、流動性を確保するために、3ACはBTCの大口保有者やトレーディング会社からBTCを集めました。彼らはファンドの資産規模について嘘をつき、ギャンブラー的な行動については黙秘し、どんな状況でも年率約20%の収益率を保証すると約束しました。多くのファンドが3ACの策略や詐欺行為に疑いを持ち始めました。
5. 付随的損害 / コラテラルダメージ
Smaller market makers allegedly used 3AC's trading accounts as a prime broker to get fee discounts. Some of these entities, like 8 Blocks Capital, have accused 3AC of stealing their funds without permission - amounts as low as $1m.
较小なマーケットメイカーが、取引手数料の割引を受けるために3ACのトレードアカウントを主なブローカーとして使用していたとされています。8 Blocks Capitalなどのいくつかの実体は、許可なくアカウント内の資金を盗んだとして3ACを非難しており、その金額は100万ドルに達しています。
6. デゲンローン/堕落したギャンブラーのローン
In one of the most degen loans of all time, Voyager lent around $700m to 3AC - undercollateralized. They used interest payments to provide retail-facing yield through their platform and skimmed a cut for themselves. Upon this revelation, VOYG fell over 50%.
史上最高にデゲンなローンの一つとして、ボイジャーは3ACに対して約7億ドルを十分な担保なしで貸し出しました。彼らはその利子を自社プラットフォーム上の小口投資家の収益に充て、一部の利益を自分たちのものにしました。このニュースが明らかになると、VOYGコイン価格は50%以上下落しました。
7. ダメージレポート/損失報告
Most of 3AC's remaining assets are in the form of illiquid equity investments like Deribit and Starkware (their L1 tokens have crashed heavily), so this is just an estimate. Assets: $400m. Debts: $2b. Net worth: minus $1.6b. Absolute insanity.
3ACの残りの資産の多くは、DeribitやStarkwareのような流動性の低い株式投資であり（彼らのL1トークンはすでに大幅に暴落しています）、これは単なる推定ですが：資産 - 4億ドル、負債 - 20億ドル、純資産 - 負の16億ドルです。これは完全に狂気です。
8. 次の一手/次の行動
There will be lawsuits. There will be liquidations. Creditors will come for everything they possibly can. There's a fair chance 3AC did something illegal, especially in their final days. They will try to stay out of prison and resolve everything cleanly.
彼らは訴訟に直面し、清算が行われ、債権者は借金を回収するために全力を尽くします。3ACは特に最後の日の中で違法なことをしていた可能性が高く、刑務所に入れられるのを避け、すべての問題をスムーズに解決しようとしています。
9. 行方不明の16億ドル
Most creditors will never be paid because there simply isn't enough money to go around. Around $1.6b is gone - money that went to BTC miners who dumped their positions and large funds with open shorts (perhaps even a fund who is extending bailouts right now).
ほとんどの債権者は償還を受けられません。なぜなら、十分な資金が存在しないからです。約16億ドルが行方不明になっており、そのお金はBTCマイナーに流れ、彼らはポジションを売却し、大量の空売り資金（もしかすると今拡大している救済基金も含む）を使用しました。
10. ハードウェアウォレットへの移動
In the face of this knowledge, what should you do? There is one crucial, actionable piece of advice. Pull all of your money out of centralized yield services like BlockFi, Voyager, and Nexo for the time being. It is not worth the risk. Withdraw it all into your Ledger.
これらの知識に対してあなたは何をすべきでしょうか？重要な実行可能なアドバイスがあります。BlockFi、Voyager、Nexoなどの中央集権的な資産管理会社から一時的にすべての資金を引き出すことです。リスクを取る価値はありません。すべての資金をあなたのハードウェアウォレットに移動させましょう。
大幅利下げ
Bailout loans help with cashflow, but they don't get the money back. Additionally, these services will have to introduce heavy interest rate cuts due to market conditions and lower availability of lending counterparties, making the reward far less worth it.
救済ローンはキャッシュフローに役立ちますが、資金を回収できない場合があります。さらに、市場状況や融資相手の減少により、これらのサービスは大幅な利下げを余儀なくされ、リターンが見合わなくなるでしょう。
12. 事態の収束を待つ
This sort of contagion can ripple out for weeks and we still don't know who was affected and to what extent. The best part is, when the dust settles, you can always redeposit into your favourite platform without issue. Wait a month or two and see how everything plays out.
この感染は数週間続く可能性があり、まだ誰がどの程度影響を受けるのかわかりません。良い点は、すべてが収束したときに、お気に入りのプラットフォームに問題なく再び資金を預けられるということです。一ヶ月か二ヶ月待ち、様子を見てください。
13. リスクを減らす
There is no reason to have money in these services right now, because their long-term viability is uncertain and you are gambling on solvency. You will potentially give up 0.5% in yield (or less, once they reduce rates), but you lower your risk massively.
これらのプラットフォームにお金を残す理由はありません。なぜなら、それらの長期的な生存能力は不確実であり、あなたは彼らの支払能力に賭けているからです。あなたは0.5%の収益率を諦めるかもしれません（彼らが金利を下げれば、その収益率はさらに低くなる可能性があります）、しかし、リスクは大幅に低下します。
14. 安全を確保し、警戒を怠らないこと
So - and I can't stress this enough - bring all of your coins into self-custody until yields stabilize and the situation is clear. This is a wise risk-adjusted decision given the scenario, and you can always come back later. Stay safe & stay vigilant!
したがって、いくら強調しても言い過ぎではないです：すべてのトークンを自分で保管すること。収益率が安定し状況が明確になるまで待ちましょう。このような状況を考えると、後で戻って来てもよいので、これは賢いリスク調整された決定です。安全を確保し、警戒を怠らないでください！