Why focus on cash flows? Because a share of stock is a share of a company’s future cash flows, and, as a result, cash flows, more than any other single variable, seem to do the best job of explaining a company’s stock price over the long term.
- Jeff Bezos, 2001 Letter to Shareholders
キャッシュフロー計算書は、特定の会計期間における企業の現金および現金同等物の流入と流出を示す財務諸表です。キャッシュフロー計算書は財務諸表の3つの基本的な報告書の一つであり、主に貸借対照表の各項目がキャッシュフローに与える影響を反映し、用途に基づいて営業、投資、財務の3種類の活動に分類されます。
営業活動によるキャッシュフロー
商品およびサービスの売上収入
利子の支払い
所得税の支払い
生産に使用される商品やサービスのサプライヤーへの支払い
従業員への給与の支払い
家賃
その他のすべての種類の運営費用
投資活動によるキャッシュフロー
短期および長期の資産と投資
会社が健全に発展しているときは、継続的に外部への投資を行う
したがって、予想されるのは負のキャッシュフローです
資産の売却を開始したときに、キャッシュフローは正になります
財務活動によるキャッシュフロー (Cash flow from financing activities)
資本を調達するときは「キャッシュインフロー」です
配当を支払うときは「キャッシュアウトフロー」です
キャッシュフロー計算書の意義
現金および現金同等物の収支の報告
会社が利益を上げているにもかかわらず、キャッシュが減少することがある
会社は損失を出しているが、現金が増加している可能性がある
損益計算書の純収入と貸借対照表のキャッシュの間で調整を行う
短期的にある機関が十分な現金を持って経費を賄えるかどうかを分析するために使用される
2001年の株主への手紙の中で、ジェフ・ベゾスはさらに次のように述べています：
Since we expect to keep our fixed costs largely fixed, even at significantly higher unit volumes, we believe Amazon.com is poised over the coming years to generate meaningful, sustained, free cash flow. Our goal for 2002 reflects just that. As we said in January when we reported our fourth quarter results, we plan this year to generate positive operating cash flow, leading to free cash flow (the difference between the two is up to $75 million of planned capital expenditures). Our trailing twelve-month pro forma net income should, roughly but not perfectly, trend like trailing twelve-month cash flow.
したがって、自由現金流量に注目することは、会社にさらなる競争優位性を与えることができる。株式による資金調達、負債融資、より厳格な運営基準を通じて、会社の十分な自由現金流量を確保することで、業績停滞や資金調達の寒冬期などのさまざまな困難な時期を乗り越えることができる。自分の会社が生き残り、競争相手が倒れた場合、市場シェアを拡大するチャンスが必ず訪れるだろう。
勝ち負けは相手にあり、敗けないことは自分次第だ。Free Cash Flow を確保することで、企業を不敗の地に置くことができる。
融資や資金調達などの金融手段で現金を増やす方法以外に、どのように運営手段を通じてより多くの現金を得ることができるのでしょうか？ここで「キャッシュコンバージョンサイクル（cash conversion cycle, CCC）」という概念を導入します。
CCC とは、会社が在庫購入のために現金を支出してから、最終的に製品販売による現金を回収するまでの日数を指します。[1] キャッシュコンバージョンサイクルは、企業の流動性状況を測定するために使用されます。
キャッシュコンバージョンサイクル = 在庫回転日数 + 売掛金回転日数 – 買掛金回転日数
したがって、キャッシュコンバージョンサイクルを短縮したい場合、在庫回転日数を減らし、売掛金回転日数を減らし、買掛金回転日数を増やす必要があります。特に、会社の業績が向上し、交渉力が強くなるにつれて、供給者に対してより良い条件を求め、より遅い支払いを要求することができます。逆に、より優れたサービスを提供することで、ユーザーが自発的に早く支払ってくれるように促すこともできます。例えば、年間サブスクリプションサービスの購入などです。
911のときに、多くの大企業が支払い期間を延長したそうですが、延長後、多くの費用を支払わなくてもよくなったことがわかりました。それは、資金繰りが悪化して破産したサプライヤーが増えたためです。これらのサプライヤーの収入や利益、総資産（現金と売掛金の合計）は変わっていなくても、キャッシュフローがその企業の存続に決定的な影響を与えたのです。
明日はFuture ValueとPresent Valueについてさらに議論します。